CTCP Phú Tài (PTB) xuất khẩu phục hồi trong 6 tháng cuối năm

Giới thiệu

Công ty Cổ phần Phú Tài (PTB) có tiền thân là một doanh nghiệp nhà nước trực thuộc Quân khu 5 – Bộ Quốc Phòng được chuyển đổi thành công ty cổ phần từ ngày 10/11/2004 của Bộ trưởng Bộ Quốc phòng, chính thực đi vào hoạt động từ 01/01/2005 theo giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 3503000054 ngày 30/12/2004 do sở kế hoạch và Đầu tư tỉnh Bình Định cấp. Công ty được chấp thuận niêm yết từ 20/05/2011 tại sở GD chứng khoán TP HCM.

 

Lĩnh vực kinh doanh của PTB

Công ty hoạt động chính trong lĩnh vực khai thác, chế biến, kinh doanh xuất khẩu sản phẩm gỗ, vật liệu đá xây dựng, tiêu thụ sản phẩm xe ô tô Toyota và cung cấp các dịch vụ sửa chữa xe ô tô Toyota.

PTB có năng lực sản xuất đá ốp lát với công suất hơn 4,3 triệu m2/năm, chế biến gỗ với công suất hơn 20.000 m3/năm. Bên cạnh đó, Công ty cung cấp dịch vụ sửa chữa xe Toyota với công suất 36.000 lượt xe/năm và tiêu thụ 2.000 chiếc/năm.

Thị phần của Công ty về sản phẩm đá hiện nay bao gồm những tỉnh thành sau: Hà Nội, Hải Phòng, Vinh, Đà Nẵng, Bình Định, Bình Dương, Tp HCM, Cần Thơ… Sản phẩm gỗ xuất khẩu sang các nước Châu Âu, Châu Mỹ.

Ban lãnh đạo và cổ đông (tính đến 20/10/2023)

Cổ đông lớn của PTB đa số đều là lãnh đạo cấp cao trong công ty. Trong đó, Ông Lê Vỹ chủ tịch HĐQT nắm giữ lượng cổ phần lớn nhất với 12.94%, Ông Nguyễn Văn Thảo Phó chủ tịch HĐQT nắm 8.55%, Ông Lê Văn Lộc và Nguyễn Sỹ Hòe thành viên HĐQT lần lượt nắm 6.08% và 5.86%.

Triển vọng doanh nghiệp

Kết quả kinh doanh kỳ vọng sẽ phục hồi tích cưc trong quý 3 và 4/2023 Trong quý 3/2023, các đơn hàng đang hồi phục với tốc độ nhanh chóng và sẽ triển vọng tích cực kéo dài sang 2024 khi Fed dừng việc nâng lại suất và việc mở rộng tệp khách hàng mới của PTB. Kể từ Q1/2023 PTB đã mở rộng mạng lưới khách hàng cho các sản phẩm đá thạch anh tại thị trường Mỹ và mang lại doanh thu tăng trưởng tích cực.

Nhà máy sản xuất đá thạch anh giai đoạn 2 có thể đi vào hoạt động từ tháng 6/2023, nâng tổng công suất lên 630, 000 m2/năm (+40%). Chúng tôi kỳ vọng nhà máy mới sẽ bắt đầu đóng góp doanh thu từ năm 2024 nhờ nhu cầu tại Mỹ thực sự ấm lên sau khi Fed dừng nâng lãi suất.

Ngoài ra, Bộ Thương mại Mỹ áp thuế chống bán phá giá đối với sản phẩm đá thạch anh nhập khẩu từ Trung Quốc, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ. Do đó, kỳ vọng doanh thu xuất khẩu đá thạch anh sang Mỹ tiếp tục gia tăng tỷ trọng thông qua tệp khách hàng từ các hội chợ thương mại Mỹ.

Mảng bất động sản và phân phối xe Toyota kỳ vọng phục hồi những tháng cuối năm nhờ:

1) Chính sách giảm 50% lệ phí trước bạ với ô tô sản xuất, lắp ráp trong nước được thông qua sẽ giúp cho thị trường ô tô sẽ trở lên sôi động hơn trong nửa cuối năm 2023;

2) Doanh thu từ Phú Tài Residence được chuyển sang ghi nhận trong năm 2024. Tới cuối 2Q2023, giá trị hàng tồn kho của dự án Phú Tài Residence đạt 235 tỉ VND, tương ứng với doanh thu còn lại là 530 tỉ VND, chúng tôi kỳ vọng phần lớn doanh thu này sẽ được ghi nhận trong 2024. Bên cạnh đó, dự án Phú Tài Central Life (đã hoàn thiện phần móng, đang xây hầm) cũng sẽ được mở bán từ 2Q2024.

Noble House Home Furniture LLC phá sản không ảnh hưởng lớn đến PTB

Chúng tôi cho rằng thông tin trên chỉ ảnh hưởng ngắn hạn đến giá cổ phiếu PTB và không ảnh hưởng nhiều đến triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp vì:

1) Noble House chỉ chiếm khoảng 5% doanh thu của PTB;

2) giá trị khoản phải thu 79 tỷ đồng là không lớn và PTB cho biết Noble House đã thanh toán 1 phần từ 30/06/2023 đến nay nên giá trị phải thu thực tế là nhỏ hơn;

3) Noble House nộp đơn xin phá sản không phải là tình hình chung của các công ty đồ nội thất ở Mỹ;

Định giá và khuyến nghị

Ước tính cho năm 2023 và 2024, doanh thu của PTB có thể đạt 6,360 tỷ (-7.6% Y0Y) và 7,400 tỷ đồng (+16% Y0Y); lợi nhuận sau thuế cổ đông Cty Mẹ 2023 ước đạt 390 tỷ đồng (-20%Y0Y) và 2024 ước đạt 625 tỷ đồng tăng 60% so với năm 2023. Chúng tôi ước tính EPS forward 2023 và 2024 lần lượt đạt 5,732 và 9,170 đồng/cp, tương ứng với mức P/E forward ở mức 7.x lần, giá trị hợp lý của cổ phiếu PTB cho năm 2024 sẽ là 64,190 đồng (cao hơn 12% so với giá đóng cửa ngày  20/10/2023).

Góc nhìn kỹ thuật: PTB đã cắt xuống dưới đường MA20 ngày cho thấy xu hướng GIẢM đang hình thành. Trong ngắn hạn, vùng 54,000 – 55,000 đồng sẽ là hỗ trợ cho cổ phiếu. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC dành cho PTB bởi 2 lý do: 1) Triển vọng phục hồi xuất khẩu gỗ từ nửa cuối năm 2023. 2) Kỳ vọng thị trường bất động sản trong nước khởi sắc giúp cải thiện doanh thu nội địa. Kết hợp với phân tích kỹ thuật, Chúng tôi khuyến nghị MUA vào PTB ở vùng 54,000 – 55,000 đồng và nắm giữ cho đến khi đạt giá mục tiêu 64 nghìn đồng/cổ phiếu (tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng khi nắm giữ sang năm 2024 là 18.5%).