Giới thiệu
Tổng công ty Khí Việt Nam (MCK: GAS) – đơn vị chủ lực trong lĩnh vực công nghiệp Khí, giữ vai trò nòng cốt, dẫn dắt thị trường Khí của Việt Nam, góp phần đảm bảo an ninh năng lượng quốc gia. PV GAS là một trong những doanh nghiệp có vốn hóa lớn nhất thị trường. Sau khi tạo đáy tại vùng giá 74-76 trong cuối tháng 4 đầu tháng 5 năm 2023, GAS đã có đà tăng giá ấn tượng lên mức 93 nghìn đồng/ cổ phiếu và hiện tại đã điều chỉnh giảm về mức 81 nghìn đồng/ cổ phiếu. Trong bối cảnh giá dầu và nhiên liệu thế giới tăng cao về những rủi ro chính trị, GAS là mã cổ phiếu rất đáng để tìm hiểu để có thể tìm ra cơ hội đầu tư trong giai đoạn tới của thị trường.
THÔNG TIN CHUNG VỀ DOANH NGHIỆP
Lịch sử hình thành
Tháng 09/1990: Thành lập công ty Khí đốt với nhiệm vụ thu gom, vận chuyển, chế biến, tàng trữ, kinh doanh khí và các sản phẩm khí.
Tháng 04/1995: Dòng khí đầu tiên từ bể Cửu Long được đưa vào bờ cung cấp cho hộ tiêu thụ khu vực Đông Nam Bộ.
Tháng 10/1998: LPG & Condensate lần đầu tiên được sản xuất tại Việt Nam.
Tháng 12/2002 Dòng khí đầu tiên từ bể Nam Côn Sơn được đưa vào bờ cung cấp cho hộ tiêu thụ khu vực Đông Nam Bộ. Tháng 11/2003 Mạng cấp khí thấp áp đầu tiên hoàn thành. Tháng 05/2007 Dòng khí đầu tiên từ mỏ PM3 – 46 Cái Nước được đưa vào bờ cung cấp cho hộ tiêu thụ khu vực Tây Nam Bộ.
Tháng 05/2012 Niêm yết và giao dịch ngày đầu tiên cổ phiếu của PV GAS trên sàn chứng khoán TP.HCM.
Năm 2022 Năm có tổng doanh thu và lợi nhuận trước thuế lớn nhất từ trước đến nay (tổng doanh thu trên 102.4 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế trên 18.8 nghìn tỷ đồng), sản lượng LPG kinh doanh năm thứ 2 liên tiếp đạt trên 2 triệu tấn.
Lĩnh vực kinh doanh của GAS
PV Gas chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực thu gom, vận chuyển, lưu trữ, chế biến, xuất khẩu, nhập khẩu, kinh doanh khí và các sản phẩm khí.
Nguồn: Báo cáo thường niên PV GAS 2022
- PV GAS cung cấp hầu hết các sản phẩm khí cần thiết trên thị trường và sắp ra mắt sản phẩm khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG)
- Doanh thu bán khí và vận chuyển khí của GAS chiếm 99.6% cơ cấu doanh thu, doanh thu từ cho thuê văn phòng, xây lắp và các hoạt động khác không đáng kể.
- GAS là doanh nghiệp độc quyền trong lĩnh vực sản xuất và phân phối khí tại Việt Nam dưới sự chỉ đạo của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam PVN.
Ban lãnh đạo và cổ đông
Tập đoàn Dầu khí Việt Nam – PVN nắm giữ 95.76% cổ phần của Tổng công ty Khí Việt Nam PV GAS. Điều này khiến cho lượng free-loat của cổ phiếu khá thấp. Chủ tịch HĐQT hiện tại của GAS là ông Nguyễn Thanh Bình, ông đã công tác tại Tổng công ty Khí Việt Nam từ năm 2009 và kênh qua nhiều chức vụ khác nhau. Tổng giám đốc hiện tại là ông Phạm Văn Phong, ông là người đã có nhiều năm công tác trong ngành khí – năng lượng tại công ty kinh doanh sản phẩm Khí, công ty cổ phần LNG Việt Nam và Tổng công ty Khí Việt Nam.
Cập nhật tiến độ dự án Lô B Ô môn
Trong tháng 9/2023, PVN đã ban hành nghị quyết nhằm tháo gỡ cho dự án. Theo đó, PVN sẽ được phép thực hiện trao thầu hạn chế (LLOA) cho gói thầu EPCI 1 (thiết kế, xây dựng, lắp đặt cụm giàn công nghệ trung tâm, giàn nhà ở) với ngân sách phê duyệt trong 6 tháng tới.
Trong trường hợp FID vẫn chậm trễ trong 6 tháng tới, một Thỏa thuận sẽ được đàm phán trong lúc thực hiện LLOA, trong đó sẽ cho phép PVN được triển khai tiếp dự án và có cơ chế hoàn trả lại PVN phần chi phí đã bỏ ra trong giai đoạn đó. Do vậy, dự án có thể được thực hiện ngay trong quý 4/2023 mà không cần phải hoàn toàn phụ thuộc vào tiến trình xin FID như trước.
TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP
Giá bán của GAS sẽ được tính toán neo theo % giá dầu Brent nên GAS sẽ hưởng lợi khi giá dầu Brent tăng cao
Giá dầu thô Brent đã tăng khoảng 30% từ mức đáy vào tháng 6/2023 và đạt 96.5 USD/thùng vào cuối tháng 9/2023. Chúng tôi cho rằng nhu cầu dầu thô sẽ tăng trưởng trong giai đoạn 2023-2024 tuy nhiên tốc độ hồi phục còn chậm do chịu ảnh hưởng từ nền kinh tế nói chung. Tuy nhiên, giá dầu hiện tại vẫn neo ở mức cao và được dự báo tiếp tục neo ở vùng trên 80$/ thùng do các nhân tố từ nguồn cung cắt giảm sản lượng và rủi ro chính trị từ khu vực giàu dầu mỏ Trung Đông vẫn đang diễn ra.
Giá bán của GAS sẽ được tính toán neo theo % giá dầu Brent nên GAS sẽ hưởng lợi khi giá dầu Brent tăng cao. Chúng tôi kỳ vọng giá dầu sẽ giữ ở mức cao từ đây đến cuối năm 2023 nhờ: 1) hành động cắt giảm sản lượng của OPEC+; 2) vấn đề Nga – Ukraine vẫn tiếp diễn làm hạn chế nguồn cung từ Nga; 3) nhu cầu dự kiến sẽ tăng khi nền kinh tế thế giới phục hồi.
Nhu cầu khí tại Việt Nam cho ngành điện dự kiến vẫn cao trong dài hạn.
Theo Quy hoạch điện VIII, điện khí sẽ được nâng tỷ trọng đóng góp trong hệ thống điện quốc gia từ 9% (2022) lên 26% (2030) mở ra cơ hội tăng trưởng dài hạn cho ngành khí nói chung và doanh nghiệp GAS nói riêng.
Theo phương án cung cấp khí cho sản xuất điện đến năm 2030, VN sẽ thiếu hụt khoảng 5.4 tỷ m3 khí/năm do sự suy giảm của các mỏ lâu năm. Do đó, LNG nhập khẩu sẽ là nguồn bổ sung quan trọng trong dài hạn. Ngoài ra PVGas vẫn đang tích cực triển khai việc tự sản xuất khí LNG.
Hai dự án LNG sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng
1) Dự án kho LNG đã bắt đầu vận hành chính thức từ tháng 7/2023, phục vụ cho các nhà máy điện khí và khách hàng công nghiệp tại khu vực Đông Nam Bộ và Nam Trung Bộ, tổng công suất 1 triệu tấn và sẽ bắt đầu đóng góp vào doanh thu từ Q3/2023;
2) Dự án Lô B, đây là dự án quan trọng vì sẽ bù đắp sản lượng khí giảm sút từ các bể cũ Cửu Long và Nam Côn Sơn, GAS sẽ có quyền lợi trong khoảng 6-7 tỷ m3 khí tại đây (tương đương 55-70% sản lượng hiện tại), dự án Lô B dự kiến sẽ được thông qua Quyết định đầu tư (FID) cuối cùng trong Q4/2023 hoặc Q1/2024 và sẽ là thông tin hỗ trợ giá cổ phiếu.
Cơ cấu tài chính lành mạnh, cổ tức đều đặn
Cơ cấu nguồn vốn của GAS lành mạnh, tổng nợ vay cuối Q2/2023 là 6,036 tỷ đồng (-27% YoY, -1.0% QoQ). Tỷ lệ Nợ vay/VCSH ở mức thấp chỉ 0.09 lần. GAS cũng là doanh nghiệp chi trả cổ tức bằng tiền rất đều đặn cho cổ đông mỗi năm với mức tối thiểu cổ tức 3,000 đồng/cp.
ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ
Ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty Mẹ của GAS trong năm 2023 lần lượt là 89,617 (-11%yoy) và 13,089 (-13%yoy) tỷ đồng. EPS 2023F dự kiến đạt 5,698 đồng/cổ phiếu. Cho năm 2024, với các luận điểm đã nêu ở phần triển vọng, Chúng tôi kỳ vọng GAS sẽ tăng trưởng trở lại với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 91,879 và 13,889 tỷ đồng. EPS 2024F kỳ vọng ở mức 6,049 đồng/cp. Với P/E kỳ vọng 16.x lần, giá trị hợp lý của GAS sẽ là 96,800 đồng/ cp (cao hơn 24% so với giá thị trường hiện tại 30/10/2023).
Về góc nhìn kỹ thuật, cổ phiếu GAS đã có mức tăng mạnh mẽ từ cuối tháng 8 đến giữa tháng 9 tạo đỉnh quanh vùng giá 91- 93 và hiện tại đã điều chỉnh về mức giá 76.6. Cổ phiếu GAS có vùng hỗ trợ tại mức giá 75.6-76.6. Do đó, Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu GAS ở vùng giá này, nắm giữ trong trung và dài hạn với mức giá mục tiêu là 96,800 đồng, tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng trên 26%.
Email: tranh.nh@miraeasset.com.vn
Mobile: 0916 88 1938 (zalo)
Address: Tầng 5, Le Meridien, Số 3C, Tôn Đức Thắng, phường Bến Nghé, Quận 1, TP Hồ Chí Minh
GAS đáng để đầu tư